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주주권 행사 강화하는 국민연금의 또 다른 속내
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국민연금, 보유주식 평가액 1년새 15조 감소…보유 종목 85% 수익률↓
주주가치 제고 목적 외에 주식수익률 부진에 따른 배당요구 더 커질듯
2019-02-13 06:00
이미경 기자(esit917@dailian.co.kr)
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▲ 정부주도의 스튜어드십 코드 활용 독려와 주주가치를 제고하는 '착한 기업'에 대한 투자자의 관심이
높아진 영향이 크지만 또 다른 이유로 국민연금의 국내주식 투자 수익률이 시원치 않은 것도 이유로 작
용한 것이 아니냐는 관측이 나온다.ⓒ게티이미지뱅크
국민연금이 최근 기업들에 대한 배당확대 요구 등 주주권 행사에 과속 행보를 이어가면서 그 배경에 관
심이 쏠리고 있다.
정부주도의 스튜어드십 코드 활용 독려와 주주가치를 제고하는 '착한 기업'에 대한 투자자의 관심이 높
아진 영향이 크지만 또 다른 이유로 국민연금의 국내주식 투자 수익률이 시원치 않은 것도 이유로 작용
한 것이 아니냐는 관측이 나오고 있다.
내달부터 열리는 주주총회를 앞두고 국민연금이 투자기업에 대한 의결권 행사 방향을 미리 공개할 것
으로 예상되면서 주주권 행사 강화에 대한 행보는 더욱 가속화될 것이라는 전망이 제기되고 있다.
13일 금융정보업체 에프엔가이드에 따르면 국민연금이 5% 이상 지분을 보유한 총 종목수 주식평가액
은 지난 11일 기준으로 107조3101억7443만원에 이르는 것으로 집계됐다. 이는 지난 2017년 12월 말
(122조2388억7124만원)보다 14조9286억9681만원이나 줄어든 수치다.
이런 가운데 국민연금이 5% 이상 보유한 종목들의 주가 수익률은 부진한 흐름을 보이고 있다.
지난 11일 장마감 기준으로 지분 5% 이상 보유한 종목 293개 가운데 248개 종목의 주가는 2017년 말
기준대비 하락했다.
사실상 국내 주식서 주가상승에 따른 이익을 본 종목은 전체에서 15.36%에 불과한 셈이다.
최근 연기금 고갈론에 대한 우려가 고조되고 있고 보유주식의 수익률이 부진한 상황에서 국민연금의
선택지는 많지 않다는 것이 업계의 시각이다. 연기금의 의결권 행사가 사회적 관심으로 대두되면서 배
당확대 요구 등 적극적으로 주주권 행사를 하고 있지만 이면에는 주가 수익률 부진으로 속이 타들어가
고 있다는 관측이다.
최근 이슈가 됐던 '10%룰'도 적극적 주주행사에 앞서 딜레마가 되는 요인이다. '10%룰'은 국민연금이
지분율 10%가 넘는 기업에 대해 단순투자일지 경영참여일지를 결정해야한다. 국민연금이 경영참여를
선언하게 되면 주요 주주로 편입이 돼 적극적인 주주행사가 가능해지지만 동시에 보유지분 변동사항 5
일 이내 공시, 6개월 이내 단기 매매차익 반환 등이 이뤄져야한다.
앞서 국민연금이 11.56%의 지분을 갖고 있는 대한항공에 대해 경영참여를 안한다는 방침을 내놓으면
서 단기매매차익 반환에 대한 부담이 큰 것이 아니냐는 관측이 나오고 있다. 일각에서는 대한항공에 대
한 경영 참여로 100억원에 육박하는 금액을 토해내는 것이 주가수익에서 큰 성과를 내지 못하고 있는
국민연금의 큰 고민거리가 될 수 밖에 없을 것이라는 분석이 제기된다.
이 때문에 짠물 배당 기업에 대해 배당확대를 적극 요구하는 것이 아니냐는 관측이 제기된다.
통상 배당확대에 나서는 기업일수록 주가상승률이 높아지는 경향이 있기 때문이다.
국민연금은 10%룰을 적용받지 않는 10% 미만의 지분 보유 종목들 가운데 배당여력이 낮은 기업들을
적극 공략할 것으로 예상된다. 최근 배당확대를 요구한 한진칼, 남양유업, 현대그린푸드를 제외한 배당
성향이 낮은 기업들이 그 대상이 될 것이라는 전망이다.
지난해 말 기준으로 국민연금이 보유한 종목들 가운데 삼성SDI의 배당성향이 9.55%에 불과했고, GS
건설(13.51%), 삼성에스디에스(24.58%), 삼성전기(11.53%), LG생활건강(22.72%), 동원
F&B(20.41%), 신세계L&C(8.39%) 등의 종목들 배당성향이 비교적 낮은 편이다.
오정근 건국대 정보통신대학원 교수는 "국내 기업들의 배당성향이 낮아서 국내 주식이 저평가된 것이
수익률 부진으로 이어진 것"이라며 "배당성향을 높여서 주가 수익률을 높이는 것도 중요하지만 우리나
라 경제 추세를 외면하고 연구개발을 해야하는 기업들에게 과도하게 배당만 요구하는 것도 문제"라고
꼬집었다.
이어 "우리나라 주식비중에서 외국인의 비중이 높기 때문에 주주가치 차원에서 배당을 늘리는 것이 무
조건 좋은 방법은 아닐 것"이라며 "대표적 연기금인 국민연금이 기업들에게 무조건 배당확대만을 요구
할게 아니라 투자전략을 잘 세울 필요가 있다"고 강조했다.[데일리안 = 이미경 기자]
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출처;데일리안
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